不可小觑的唯品会，估值已高于当当？
曾经被喻为“流血上市”的唯品会，现在正悄悄实现它的复苏，股价高速增长。
天下网商记者杨钦从三个维度分析了唯品会的状况：
“首先，唯品会的销售一直在飞速狂奔。2010年和2011年，唯品会的销售收入分别增长了10倍和6倍。即使在迈入亿元俱乐部之后，今年一、二季度，唯品会仍然保持了250%的同比增长速度。二季度，公司实现销售收入1.35亿美元。
其次，唯品会的顾客忠诚度和黏性极高。2011年，唯品会共吸引新用户133万，流失的老用户只有11.5万。平均每位用户每年消费4.88次，老用户消费频率更是高达7.4次。回头客总共贡献了销售额的92%。用户年均消费额达152美元。
再者，唯品会的盈利状况正在迅速改善。唯品会第二季度净亏损580万美元，亏损率下降到4.27%。剔除股权激励以后的亏损率进一步缩减到2.84%，离扭亏仅一步之遥。”
闷头作战的唯品会，这一翻身仗打得漂亮！不仅一下子扭转了人们对其模式的负面印象，更有业内人士猜测，唯品会的估值已高于当当。
以下是知乎用户王文哲Robert 就当当和唯品会两家上市电商的模式及运营分析：
当当
虽然说不上每况愈下，季度亏损率也略收窄，但其当年的盈利模式已行不通：
1.靠书籍利润上市，现书籍竞争加剧毛利下降，销售额也增幅很低，主要靠3C家电百货拉升销售额，但这块毛利低。这种结构的调整，导致其估值下降是必然。
2.当当库存周转控制大幅弱于其他B2C，如京东。也弱于唯品会。此为零售之精华，核心竞争力，做不好这个在红海是自取灭亡之道（类似的，凡客也是这毛病，两家都在改，但不容易，图书基因出生，先天不足，线下周转更慢，线上4-6个月周转天数以为不错了，但延伸到别的品类死很惨。）败亡案例可参考当年bestbuy用40+天周转打败circuitcity，以及国内的案例苏宁一样用40+天周转打败国美的60+，都从老二变老大。当当本身排名靠后，更不乐观。
3.当当做的好的是费用控制，如物流费用率，夫妻老婆店非常节约，做过零售的都肃然起敬，比唯品会好很多。这也是唯品会为什么挖了当当的人去做COO，目前唯品会每季度fulfillment费用率都在收窄。
唯品会
1.虽然也面临京东当当等开出折扣电商频道的竞争，但其实京东也做了2年了，目前冲击不大。所以主营业务的商业模式护城后，目前仍是有保障的，有效期至少一两年。
2.大幅领先闪购第二名，加分。后面的小辈们未来都更难融资，因为电商VC已经转冷。
3.运营在改善，fulfillment费用率收窄，最后决定唯品会价值的是，这个收窄能收到什么程度。目前的股价都是建立在美好的期望中。但变数其实很大。
4.销售额增幅，过去非常诱人，今年的预测是能翻1.5倍，明年能再翻一倍。如果实际发展落后于预期，估值就会大幅缩水。截止目前看还在轨道上。
综上，在这个时点看，唯品会估值应该高于当当。
个人观点，当当会继续陨落没悬念（除非电子书、自有品牌杀出一条血路，非其擅长，但事在人为），但唯品会其实也没那么sexy，随着Q3Q4财报，才会估的更准，如果要我现在赌，我会说8-9刀就差不多了，再高绝对是高估。（注：8-9刀的估计，也已经是在销售额维持上述轨道，且运营持续改善，总费用率或毛利的总改善在未来两个Q再优化5个点的假设下，如果优化不到5个点，且最终趋势稳定，则长远看会破新低。）
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